华夏基金王欣薇：今年或为游戏产品大年 板块配置性价比提升

嘉宾介绍：王欣薇，华夏基金数量投资部研究员

游戏板块热度提升，后续行情将如何演绎？前期回调的原因是什么？三大主线逻辑如何理解？目前板块估值已具备性价比？对此，华夏基金王欣薇跟大家分享精彩观点。

王欣薇表示，最近一批7月游戏版号发布，显示有80多款游戏获批版号。很多游戏厂商此前积压的游戏产品，拿到版号后开始进入到快速发行阶段，所以2023年会是游戏的产品大年。

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其指出，游戏板块现在这个位置，相对于高点已经跌去20%，已经释放了一些估值压力和市场悲观情绪，而新技术的驱动、基本面改善、政策支持这三大条主线逻辑并没有太大变化，后续板块仍然值得看好。往未来看，不管是从政策端还是从技术端，游戏的发展空间还是比较有确定性的。近期的回调偏向于资金的短期行为，板块现在的位置还是具备性价比的。

以下为文字精华：

1、华夏基金王欣薇：今年或是游戏产品大年

主持人：除了新技术在游戏行业的赋能之外，游戏行业近期备受关注？

王欣薇：新技术赋能，上半年的 AI技术，为大家带来一个对游戏的新的认知或者观感。近些年游戏本身的迭代和技术发展是强相关的，随着移动互联网，高算力等技术变化，游戏行业也在不断变化。

我小时候玩的游戏是蜘蛛纸牌、扫雷、消消乐这种非常简单的游戏，但是现在市面上有非常多的制作精良，技术方面高精尖的游戏，比如生成大型的开放世界，渲染精细的３D模型，都和技术进步相关。

同时游戏作为一种内容载体，会随着硬件的创新和普及而发展，比如互联网和多样的智能终端的出现和普及。

值得一提的是最近几年比较火的XR技术，戴着头盔玩游戏也打开了新游戏形式的想象空间。同时AI技术也对游戏行业进行赋能，不管是降本增效还是模式创新，都有很好的帮助。

这两年游戏板块也受到较多的政策因素影响，从2018年开始游戏版号就受到监管控制，以及后续互联网反垄断的整改，都与游戏行业造成一些影响。但是去年开始，国内游戏行业的政策有一个明显的转向，大力支持游戏与技术的结合，游戏出海等。

最近一批7月游戏版号发布，显示有80多款游戏获批版号。2022年12月以来，国产游戏版号已经连续6个月稳定在80款以上，上半年发布的总数已超过去年全年。很多游戏厂商此前积压的游戏产品，拿到版号后开始进入到快速发行阶段，所以2023年会是游戏的产品大年。

另外游戏产品吸引关注，主要还是因为其本身好玩，很多游戏产品提供了社交功能，新鲜的娱乐体验，类型多样化也让不同的游戏玩家找到适合自己的产品。

游戏行业本身是一个很大的经济链条，产业链的发展还带动了其他相关产业的发展，比如游戏设备、周边、游戏媒体、IP等。游戏产业是一个重要的数字文化创意产业，所以受众群体较大，未来还有可能与文旅产业、数字经济等的发展相结合。

游戏行业为什么今年备受关注，因为游戏确实和文化娱乐需求强相关。第二点因为政策上的支持，今年宏观环境还是对游戏比较友好。从去年的12月以来，游戏版号一直持续稳定开始发放增长，这也给游戏行业打了一个强心针。

2、华夏基金王欣薇：中长期游戏板块向上逻辑强劲

主持人：游戏板块这么的火热，我们现在还能入场吗？

王欣薇：如果看上半年的收益率排名，全市场基金排名在前面的很多是与游戏或传媒相关的产品。而最近出现了20%左右的回调，实际上游戏板块的基本面逻辑并没发生很大变化。

具体看，游戏领域今年受益于多方面因素，包括政策放松，宏观经济好转，新游戏发布等等。这些基本面边际改善的逻辑，早在去年下半年就开始在板块中演绎了，但是去年并没有今年上半年这样的行情，原因是今年的AI作为催化引爆了行情，促使行情体现基本面改善的逻辑。

很多情况下，资本市场的运作中股价和基本面并非完全相匹配。股价中除了基本面要素，还包含这资金博弈、市场情绪面、流动性等复杂的因素，所以股价的短期涨跌是很难判断的。

游戏板块近期大幅回调20%，原因可能是中报业绩没有达到预期。但是如果去盘一盘周期，今年一季度拿到版号，利润可能在三季度才能释放出来。另外其他热门板块的资金虹吸作用、板块资金的获利了结等都是原因。

往后看，游戏板块现在这个位置，相对于高点已经跌去20%，已经释放了一些估值压力和市场悲观情绪，而新技术的驱动、基本面改善、政策支持这三大条主线逻辑并没有太大变化，后续板块仍然值得看好。下半年看，游戏板块可能将重新走出一个相对好的行情，中长期向上的逻辑仍比较强劲。

3、华夏基金王欣薇：游戏板块估值性价比提升

王欣薇：手游出海方面值得关注，海外游戏厂商主要将精力放在端游上，在手游方面做得没有国内好。举一个不太恰当的例子，最近几年新能源车，相对于燃油车也是一个中国相对海外弯道超车的产业，和手游在海外的文化输出也有类似。

IP方面，除了一些影视作品可以改编成IP外，很多游戏公司常用的手段是用旧的端游改成手游，比如我小时候玩的梦幻西游。很多成功的电脑端游经过适配手机的一些改编，被搬到手机上面，这种IP迁移是最直接的也是最节省成本的。

整体看，IP游戏应该是国内游戏市场种占比比较高的游戏类型。目前比较受欢迎的游戏产品种，IP相关的游戏数量占比超过半数。另外，国产IP在国内，在数量和流水占比上都优于海外IP的表现。

此外，电竞入亚也值得关注。亚运会马上要开幕了，包括IP衍生、影视周边、电竞赛事等游戏产业链也会受到正面的影响，电竞入亚肯定会对游戏的商业价值有非常明显的提升。

主持人：下半年咱们的游戏市场还能够继续增长吗？

王欣薇：对于游戏板块，很多投资者都有进入的意向。最近基金二季报发布，主动权益基金的持仓情况可以看出，他们对传媒板块的持仓占比都有所提升，尤其是其中的细分游戏板块持仓占比提升非常明显。整体看，权益基金对游戏板块的配置是有进一步强化的。

刚刚也提到比较核心的三大逻辑一直都没有发生变化，新技术周期的驱动，行业政策的转暖，版号恢复发放，然后下半年很有可能会看到游戏行业的供需修复，带来整体行业业绩的提升。

最近确实出现了一些调整，原因也可能比较多样，VR概念相关得很多的标的都出现了调整。往未来看，不管是从政策端还是从技术端，游戏的发展空间还是比较有确定性的。近期的回调还是偏向于资金的短期行为，板块现在的位置还是具备性价比的。

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